Нацфонды бегут от дефолта

Министерство финансов изменило стратегию инвестирования средств государственных фондов. Согласно приказу главы Минфина Алексея Кудрина, теперь средства Резервного фонда и Фонда национального благосостояния (ФНБ) будут вкладываться в основном в долговые обязательства других стран, и только 5% средств Резервного фонда - в долговые бумаги международных корпораций. При этом власти отказались от хранения средств на депозитах иностранных банков и в бумагах ипотечных агентств.

Таким образом, Минфин не стал дожидаться появления Росфинагентства — госкорпорации по управлению средствами стабфондов. Финансовый кризис заставляет министерство принимать решения оперативно. Аналитики называют действия Минфина вполне своевременными, но несколько рискованными: спасая государственные средства от корпоративных дефолтов, можно понести потери от дефолтов «страновых», поскольку под угрозой банкротства сейчас находятся не только финансовые институты, но и целые государства.

Между тем, в ближайшие пару лет средствам национальных фондов предстоит сыграть решающую роль в судьбе России - согласно планам правительства, эти деньги будут использованы на покрытие дефицита федерального бюджета. Предполагается, что в текущем году Резервный фонд компенсирует более 2 трлн выпадающих доходов казны. Не исключено, что копилку придется разбивать еще не раз: по прогнозам чиновников, кризис, вызванный падением цен на нефть, может продлиться до 3-х лет.

В начале 2009 года в правительстве начал обсуждаться проект создания специальной корпорации, призванной заниматься размещением средств Резервного и Пенсионного фондов, а также ФНБ. Детальное рассмотрение плана по созданию Росфинагентства запланировано на середину марта. Однако нет гарантии, что российские сбережения «доживут» до этого времени в целости и сохранности.

Ранее средства нацфондов хранились не только в гособлигациях других стран, но и на депозитах иностранных банков, а также в ценных бумагах иностранных компаний, в том числе американских «ипотечников» Freddie и Fannie. Печальная судьба последних поставила под сомнение стратегию Минфина по управлению фондами. Стало очевидно, что правительству РФ, как, впрочем, и властям других стран, придется искать более надежные инструменты инвестирования.

Как выяснилось в четверг, Минфин эту задачу решил кардинально. Теперь фонды общим объемом 8 трлн руб. ($220 млрд) будут вложены исключительно в государственные облигации иностранных государств. Как поясняет аналитик ГК «Алор» Анна Люканова, «средства нацфондов складывали на депозиты иностранных банков по консервативной схеме, но в настоящий момент процентный доход от таких вложений будет слишком низким, а риск, напротив, высоким».

Новую стратегию министерства аналитики называют «уходом в качество». Именно этим сейчас занимается весь остальной мир — экономическое сообщество находится в постоянном поиске надежных инструментов вложения средств. Считается, что наиболее надежными в этом плане являются облигации крупнейших экономик Америки, Европы и Азии. У государственных обязательств рейтинги выше, чем у банков и финансовых корпораций (страновой рейтинг является «потолком» для рейтингов компаний, которые работают в данном государстве).

Тем не менее, массово уходя в гособлигации США, Германии, Великобритании или Японии, участники рынка пока предпочитают не задумываться о том, что этим странам тоже грозит дефолт. Более того, иногда в банкротстве признается сама страна, а работающие в ней компании остаются на плаву (стоит вспомнить хотя бы российский дефолт 1998 года и крушение пирамиды ГКО).

Между тем, кризис нарастает, и от банкротства уже не застрахован никто. Например, США однажды уже допускали дефолт (в 1975 году страна отказалась от золотого обеспечения доллара). В настоящее время госдолг страны превышает $9 трлн, и для его покрытия Штатам приходится активно печатать новые доллары. Очевидно, что эта пирамида когда-нибудь тоже развалится. Япония также находится в довольно плачевной ситуации: отношение долга страны к ВВП здесь в 2 раза выше, чем в США. При этом японская промышленность продолжает падать, и страна все глубже уходит в рецессию.

Впрочем, как поясняет руководитель аналитического управления ИК «Церих Кэпитал менеджмент» Николай Подлевских, сейчас рынок не строит долгосрочных прогнозов - деньги нужно спасать «здесь и сейчас». «Минфин РФ действует в общем тренде. Лично я не представляю, можно ли поступить более разумно...», - отмечает эксперт. По его словам, инвестировать средства национальных фондов в «непроверенные» экономики развивающихся стран еще более опасно.

В частности, китайская экономика сейчас выглядит гораздо более здоровой, чем экономики ведущих стран Европы, однако здесь тоже назревают серьезные проблемы: финансовый сектор КНР перегрет, в стране намечается социальный кризис, вызванный перенаселенностью. «В последние годы крупные китайские города наводнили мигранты из деревенских районов КНР, которые теперь из-за отсутствия работы превращаются в огромную безработную массу, которая создает в стране взрывоопасную ситуацию. Так что буквально через несколько месяцев экономическая обстановка в Китае может кардинально измениться», - предупреждает Подлевских.

Безусловно, есть и другие инструменты вложения средств – например, драгоценные металлы, или крупные инфраструктурные проекты внутри страны. Однако инвестировать 8 трлн руб. в драгметаллы сложно чисто технически, а вливание такого количества денег в национальную экономику приведет к новому витку инфляции. Получается, что у Минфина просто нет выбора.

Мария Коваценко