"Металлоинвест" встал в очередь за господдержкой

На фоне обесценивания активов и снижения финансовых показателей холдинг "Металлоинвест" по-прежнему рассчитывает не только на реструктуризацию долгов, но и на привлечение новых средств — в виде господдержки и кредитов. Однако, по мнению аналитиков, шансы металлургического гиганта "сорвать банк" невелики.

Система предоставления госгарантий для системообразующих предприятий РФ бурно обсуждается экспертами и подвергается жесткой критике. Однако владельцев крупнейших российских компаний, похоже, сложившаяся ситуация вполне устраивает — они активно подают заявки на получение государственных средств.

На то, чтобы поддержать предприятия в кризис и обеспечить их достаточным количеством залогов по кредитам, изначально было выделено 300 млрд руб. Самый жирный кусок от этого пирога в свое время отхватила группа "ГАЗ" — ей было предоставлено 20 млрд руб. Остальным повезло чуть меньше: так, правительство одобрило выделение госгарантий для ОАО "НПК "Уралвагонзавод" на сумму 10 млрд руб. и для холдинга "МРСК" — на 16 млрд руб.

На днях в правительство поступила менее скромная заявка. Холдинг "Металлоинвест", контролируемый Алишером Усмановым, рассчитывает получить от госбанков кредиты на $2-3 млрд. По словам главы "Ростехнологий" Сергея Чемезова, переговоры о кредите ведутся с ВЭБом и ВТБ. Чемезов утверждает, что деньги пойдут на разработку Удоканского медного месторождения (изначально в этот проект планировалось вложить 100 млрд руб.). Причем, по его словам, кредит покроет только часть требуемой суммы. Он также отметил, что в случае, если ВЭБ и ВТБ не смогут предоставить финансирование, возможно, будут вестись переговоры с западными банками.

Ранее зарубежные аналитики выдвигали предположение, что партнером "Металлоинвеста" по Удокану может стать крупнейший японский инвестиционный банк Nomura. Японцы, как полагают эксперты, помогут компании Усманова выпустить конвертируемые облигации, которые в случае дефолта станут долей иностранцев в "Металлоинвесте" и, как следствие, в Удокане.

Вместе с тем, по мнению аналитиков, эти деньги нужны "Металлоинвесту" не только для разработки Удокана, но и для того, чтобы обеспечить дополнительные залоги по уже имеющимся кредитам и реструктурировать проблемную задолженность.

В настоящее время кредитный портфель "Металлоинвеста" состоит из долгов перед такими крупнейшими финансовыми институтами, как Сбербанк, ВТБ, Банк Москвы, BNP Paribas, HVB, Deutsche Bank и др. По оценкам аналитика ГК "АЛОР" Анны Люкановой, на конец первого квартала текущего года долг "Металлоинвеста" составлял порядка $5,9 млрд, в том числе краткосрочный долг – $2,4 млрд.

Отношения холдинга с некоторыми кредиторами, например, со Сбербанком, можно назвать "натянутыми". "Я не исключаю, что предприятию необходима реструктуризация задолженности перед Сбербанком – крупнейшим кредитором компании, поскольку резкое падение чистой выручки вследствие снижения спроса на продукцию при достаточной кредиторской задолженности повышает риск невозврата кредита", — сообщила "Росбалту" Люканова. В таком случае, говорит эксперт, компании необходимо либо реструктуризировать долг, либо обеспечить дополнительный залог по кредитам, для чего и необходима господдержка.

Экономисты сомневаются, что "Металлоинвесту" удастся получить государственную помощь в заявленном объеме. "Шансы получить госгарантии есть, но они не 100%. Возможно, что государство даст гарантии на меньшую сумму", — полагает ведущий эксперт УК "Финам Менеджмент" Дмитрий Баранов.

Между тем, финансовые показатели холдинга действительно выглядят удручающе. Так, чистый убыток ОАО "ХК "Металлоинвест" во втором квартале 2009 года по РСБУ составил 266,519 млн руб., убыток за первый квартал — 387,941 млн руб. Активы из-за кризиса продолжают обесцениваться, подвергая компанию риску оказаться неплатежеспособной по уже существующим долговым обязательствам. Совладелец холдинга Алишер Усманов в начале года сам признавался в том, что активы металлургического гиганта "равны нулю". Кроме того, как сообщил Усманов в интервью "Ведомостям", осенью 2008 года компания направила на закрытие margin calls по долгам "почти все дивиденды за 2 года", которые в сумме составили около $1,6 млрд.

Таким образом, "Металлоинвест" остро нуждается в дополнительных средствах, в связи с чем пытается договориться с кредиторами не только о реструктуризации задолженности, но и о привлечении дополнительных средств.

Как сообщил "Росбалту" источник, близкий к холдингу, в ближайшее время "Металлоинвест" планирует получить в Сбербанке три новых кредита: на 21,4 млрд руб. — для "Металлоинвеста", $738 млн — для "Лебединского ГОКа" и 15,1 млрд руб. — для "Михайловского ГОКа". С помощью этих средств холдинг хочет рефинансировать кредит в Сбербанке, а остаток направить на развитие дочерних компаний. Между тем, предполагаемое обеспечение по новым кредитам (25% ОАО ХК "Металлоинвест", часть основных фондов "Уральской Стали", "Лебединского ГОК", ОЕМК, МИТ, а также залог части выручки "Лебединского ГОК") значительно меньше суммы выдаваемых займов.

По данным источника, финансовые ковенанты (ограничения) по новым кредитам на соотношение общей суммы кредитного портфеля холдинга к показателю EBITDA проверяются, только начиная с 2011 года, при этом данное соотношение должно быть не более 4,4:1. Сейчас же этот показатель более чем в два раза ниже, чем принято на рынке. Другой показатель — EBITDA к сумме процентных расходов — также проверяется, начиная с января 2011 года, и его величина должна быть не ниже 2,1:1, что тоже не отвечает требованиям большинства кредиторов. При этом в 2009-2010 годах ковенанты вообще не проверяются. "Это означает, что в 2009-2010 годах "Металлоинвест" не может соблюдать даже нерыночные ограничения по ковенантам. Следовательно, с высокой вероятностью не сможет обслуживать кредиты Сбербанка и окажется в дефолте", — сообщил "Росбалту" источник.

Отметим, что в 2008 году холдинг выплатил 22 млрд руб. в качестве дивидендов по акциям. Такая щедрость свойственна далеко не всем российским компаниям, оказавшимся в "долговой яме" — большинство предприятий предпочитают использовать дивиденды на финансирование текущей деятельности. Возможно, если бы "Металлоинвест" направил эти средства на погашение кредитов Сбербанка, его долговая нагрузка оказалась бы ниже. И это позволило бы холдингу не брать новые кредиты на реструктуризацию старых.

Игорь Евгеньев