Белоруссия стоит меньше Греции

Белорусские власти сумели продать евробонды на сумму в $600 млн под 8,75%. Таким образом, инвесторы оценили риски Минска даже выше, чем Афин, которым дают "взаймы" под 7,2%.

Министр финансов Белоруссии Андрей Харковец сообщил местной прессе об успешном размещении еврооблигаций страны сроком на 5 лет на сумму в $600 млн под 8,75%. "Купон 8,75% отвечает оценке всего рынка. Здесь не мы диктуем политику, здесь оценка инвесторов. Поэтому мы исходим из того, как нас оценивают инвесторы, и насколько эффективно мы с ними поработали", — цитирует министра государственное агентство БЕЛТА.

Таким образом, белорусские власти сумели привлечь средства на внешних рынках без каких-либо политических обязательств. Кроме того, рейтинговое агентство Standard & Poor's присвоило предварительный рейтинг белорусским облигациям на уровне B+. "Это предварительный рейтинг. Он может уточняться по факту выпуска. Это стандартная оценка, исходя из оценки эмитента прежде всего", — уточнил глава минфина РБ.

Напомним, что первую попытку занять деньги при помощи еврооблигаций Белоруссия предприняла в мае 2010 года, но тогда власти РБ еще вели переговоры с Россией об отмене экспортных пошлин на нефть и не стали проводить размещение. Когда стало ясно, что беспошлинной нефти не будет, Минск в начале июля начал готовиться к выпуску евробондов. Для этого представители банков BNP Paribas, Deutsche Bank, The Royal Bank of Scotland и Сбербанк России, уполномоченных белорусскими властями для размещения облигаций, провели ряд встреч с потенциальными инвесторами и выяснили, под какой процент доходности они готовы дать Минску взаймы.

Эксперты считают, что белорусские власти могли занять на рынке более "дешевые" деньги. "У Белоруссии есть возможность кредитоваться по более низкой процентной ставке. Например, МВФ и Всемирный банк предоставляют кредиты по ставке ниже рыночной. Льготные условия кредитования для Белоруссии предоставлялись и в России", — отмечает консультант департамента Due Diligence НКГ "2К Аудит — Деловые консультации" Андрей Чернявский. По его словам, Белоруссия предпочла евробонды потому, что "МВФ и ВБ выдают средства с определенными условиями, выполнение которых для Белоруссии не всегда выгодно".

Превышение доходности демонстрирует, как рынок оценивает риски вложения в те или иные облигации. Начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских проанализировал условия, на которых Белоруссия получила деньги, и пришел к выводу: инвесторы занесли Белоруссию в разряд стран с очень большими проблемами в экономике. "На сегодня прибавка доходности облигаций некоторых наиболее проблемных стран выглядит следующим образом: спред облигаций Венесуэлы превышает 11%, Аргентины – 8,25%, Греции — 7,2%", — пояснил Подлевских в интервью "Росбалту".

Таким образом, если судить по ставке в 8,75%, потенциал Белоруссии оценивают ниже Греции и Аргентины, а о проблемах этих стран в последнее время не говорил только ленивый. Греческий кризис даже вызвал опасения о судьбе еврозоны как таковой. Но получается, что сотрясаемым забастовками Афинам верят больше, чем тихому и спокойному Минску. По данным Подлевских, выше процент доходности заимствований только у Венесуэлы, которая получает на международном рынке "взаймы" под 11%.

Говоря об оценке облигаций агентством Standard & Poor's, эксперт тоже рисует весьма неприятную для Минска картину. "Рейтинг облигаций Белоруссии, выставленный Standard & Poor's на уровне В+, на пять ступеней ниже суверенного рейтинга России (ВВВ)", — подсчитал он. Поэтому, "по сравнению с весенним размещением еврооблигаций Россией, результаты размещения белорусского транша $600 млн под доходность 8,75% кажутся не очень выигрышными". Подлевских напомнил, что в апреле 2010 года Россия впервые с 1998 года разместила свои суверенные еврооблигации на $5,5 млрд. "По выпуску пятилетних облигаций объемом $2 млрд доходность составила 3,741% годовых, по выпуску десятилетних облигаций объемом $3,5 млрд — 5,082% годовых", — подсчитал эксперт.

Различия с белорусским размещением довольно значительны. Николай Подлевских объясняет это тремя основными факторами: "Во-первых, устойчивость российской экономики выше хотя бы только за счет ее масштаба и прочных позиций по сырьевым поставкам. Во-вторых, Белоруссия желала получить относительно большие заимствования по сравнению с масштабами своей экономики. И, в-третьих, за прошедшее с апреля время изменилась рыночная конъюнктура". Между тем, в начале сентября белорусский парламент назначит дату выборов президента, и интуиция подсказывает Александру Лукашенко, что к урнам должны придти сытые и довольные белорусы. Недаром в конце июня он в очередной раз пообещал поднять среднюю зарплату в стране до $500 (сейчас около $200). А отдавать "дорогие" долги инвесторам придется уже потом — после выборов.

Сергей Ковальченко