"АвтоВАЗ" спешит, но не смешит

"АвтоВАЗ" готовится к заключению сделки с Renault, по которой предусматривается продажа французской стороне блокпакета акций до 26 февраля. Все предпринимаемые руководством "АвтоВАЗа" перед заключением соглашения действия эксперты оценивают положительно.

Крест на перекрестном владении

Подробности заключения договора о стратегическом партнерстве "АвтоВАЗ" — Renault" стали известны в конце минувшего года. Компании договорились, что в обмен на блокпакет "АвтоВАЗа" Renault будет разрабатывать модели под брендом Lada. На тот момент 66,5% акций "АвтоВАЗа" находились в собственности дочерних компаний.

"Подписав контракт в феврале, Troyka Capital Partners получит лишь половину суммы (около $660 млн), — уточняли аналитики в "2К Аудит". — Став в июле полноправным владельцем блокпакета, французский концерн перечислит еще 20% суммы ($260 млн). Оставшиеся 30% суммы продавцам придется ждать до 2010 года, причем цифра будет зависеть от успехов "АвтоВАЗа". Видимо, размер последней выплаты определится в зависимости от среднего показателя EBITDA по итогам 2008-2009 годов. Французский концерн перечислит оставшиеся деньги в том случае, если показатель финансового результата российского завода достигнет $700 млн".

Окончательно ликвидировать перекрестную структуру владения на "АвтоВАЗе" планируется к июню 2008 года путем погашения казначейских акций. И вот, 28 января на внеочередном собрании акционеров ОАО "АвтоВАЗ", было официально одобрено решение о прекращении взаимного владения акциями между российским автогигантом и его дочерними компаниями. Акционеры предприятия приняли положительное решение по вопросу о реорганизации ОАО "АвтоВАЗ" в форме присоединения к нему дочерних обществ ОАО "AVVA", ЗАО "ЦО АФК", ЗАО "Аудит-Сервис", ЗАО "ИФК".

"После допэмиссии 25% акций будет продано Renault, 25% останется в руках "Рособоронэкспорта", 25% — в совместном владении госхолдинга и "Тройки Диалог", ещё 25% будет предложено инвесторам в ходе IPO на LSE осенью", — пояснили эксперты ИК "Церих Кэпитал".

Чтобы модели не терять

Впрочем, только шагами по ликвидации перекрестной схемы владения действия "АвтоВАЗа" по подготовке к сделке с Renault на российском автогиганте не ограничатся. "Представители АвтоВАЗа объявили о возможности прекращения сотрудничества с Magna, которая разрабатывала для российской компании платформу для автомобиля класса С. — напомнили в ИК "Церих Кэпитал". — Вариант сотрудничества с Magna, по нашему мнению, был запасным на случай затруднений в переговорах с Renault. Объявление о возможном прекращении сотрудничества говорит об успехе переговоров с Renault".

"Кроме того, уже сейчас "АвтоВАЗ" обеспокоился возможной нехваткой мощностей для собственного производства, — перечисляют в "Церих". — Сейчас компания находится в активной стадии переговоров по покупке сборочного завода "ИжАвто" у Группы СОК. Группа готова продать Ижевский автозавод за $500 млн до 15 февраля. Сейчас в Ижевске собираются автомобили KIA и “классику” "АвтоВАЗа". В случае покупки завода лидером российского автопрома, сюда может быть перемещено все производство “классики”, а освободившиеся мощности в Тольятти будут переоборудоваться под реализацию проекта с Renault".

"Возможное приобретение " АвтоВАЗом" завода " ИжАвто" позволит компании сохранить весь существующий модельный ряд, а также запустить в производство более новые и современные модели, разработанные совместно с французским концерном Renault, что позволит "АвтоВАЗу " расширить спектр предлагаемых на рынке автомобилей, — согласны с коллегами эксперты ИК "Финам". — Это позволит компании не терять группы потребителей, желающих приобрести эти (уже выпускаемые сегодня) модели, а также удовлетворить спрос на более дорогие и современные автомобили, которые будут разработаны совместно с Renault".

Канада слишком далека

Но вернемся к истории с Magna."Бюджетный автомобиль россияне разработают самостоятельно. Все это делает сотрудничество "АвтоВАЗа" с Magna бессмысленным и должно подвести логичную черту под российско-канадским партнерством", — полагает директор департамента инвестиционного проектирования НКГ "2К Аудит – Деловые консультации" Светлана Савченко.

Как уточнила Савченко, сложности в вопросе сотрудничества "АвтоВАЗа" и канадской компании Magna начались еще до переговоров с Renault. "Изначально "АвтоВАЗ" возлагал большие надежды на СП с Magna. Новый партнер должен был позволить российской компании сохранить конкурентоспособность на внутреннем рынке, где иностранные автопроизводители за счет новых заводов на территории России начинают теснить "АвтоВАЗ", — продолжила представитель "2К Аудит". — СП "АвтоВАЗа" и Magna подразумевало создание дешевого и качественного автомобиля. Низкую цену должен был обеспечить "АвтоВАЗ" за счет производственных мощностей. Качество в российские модели должен был привнести канадский производитель автокомпонентов, который должен был разработать и предоставить "АвтоВАЗу" платформу "С". Однако Magna, исходя из требований, смогла предложить автомобиль, цена которого на выходе составляла бы около $12 тыс. Для потребителя автомобиль стоил бы еще дороже, что явно не соответствовало представлению "АвтоВАЗа" о "бюджетном автомобиле", стоимость которого по идее не должна была превышать $10 тыс.".

Эксперт обращает внимание на то, что "АвтоВАЗ" не спешил разрывать отношения с Magna и даже представил прототип нового автомобиля, хотя и заявил об отказе от планов по строительству нового завода, где должен был производиться новый автомобиль. "Российский автоконцерн продолжал рассчитывать, что с помощью канадских партнеров удастся разработать более дешевый автомобиль, который занял бы нишу "классики". Однако на прошлой неделе "АвтоВАЗ" сообщил, что готовит перспективный проект создания автомобиля, стоимость которого составит $6-7 тыс. При этом об участии Magna в этом проекте не сообщалось", — отмечает Савченко.

"Политическая поддержка не помогла сотрудничеству "АвтоВАЗа" и канадской Magna — для их совместных проектов не останется мощностей, как только к работе в Тольятти приступит Renault, — признают и эксперты ИК "Финам". — Денежные потери "АвтоВАЗа", если он откажется сотрудничать с Magna, велики не будут: единственная работа, которую выполнила канадская компания для "АвтоВАЗа" по контракту, — это консультации при доводке "Проекта C". Источники на "АвтоВАЗе" сообщали, что та работа обошлась заводу примерно в $8 млн".

Надо успеть

Наконец, о планах "АвтоВАЗа" после 26 февраля. Напомним, как сообщил глава компании "Тройка Диалог", выступающей финансовым консультантом "АвтоВАЗа" Рубен Варданян, "АвтоВАЗ" может разместить блокирующий пакет акций на бирже этой осенью, а вырученные средства получат как акционеры компании, так и сам "АвтоВАЗ".

"Активные действия государства по распродаже акций крупнейшего отечественного автопроизводителя говорят о том, что монополии "АвтоВАЗа" на российском рынке приходит конец, — прокомментировала эти намерения Светлана Савченко. — Иностранные концерны, открывающие в России свои производства, уже начинают конкурировать с "АвтоВАЗом" в ценовом сегменте, что ранее являлось главным преимуществом российской компании", — заявила Савченко. Как уточнила эксперт, "отечественные металлурги к акциям "АвтоВАЗа" должного интереса не проявили. После чего компания и приняла решение разместить акции на бирже".

"С каждым годом доля "АвтоВАЗа" на российском рынке уменьшается. Впрочем, пока компания сохраняет свое лидерство, и, видимо, рассчитывает продать свои акции, пока это лидерство не утеряно, — сообщила Савченко. — С этим, очевидно и связана спешная распродажа компании и заявления о возможности выхода на биржу уже в этом году, несмотря на нестабильность на финансовых рынках. Возрастающая конкуренция на российском рынке заставляет "АвтоВАЗ" задуматься об IPO именно сейчас, и надеяться, что к осени ситуация на рынках изменится в лучшую сторону".

По мнению эксперта, прибавить привлекательности акциям "АвтоВАЗа" должна позиция менеджмента компании, который пытается найти именно стратегических инвесторов. "Это говорит о том, что компании ищет возможности увеличить свою конкурентоспособность. В этом плане сотрудничество с Renault будет весьма полезно для бумаг "АвтоВАЗа", — резюмируют в "2К Аудит". — Так или иначе, давать прогнозы относительно результатов IPO "АвтоВАЗа" можно будет только после определения точной даты выхода компании на биржу".

То есть, со стороны экспертов все последние шаги "АвтоВАЗа" вызывают понимание и одобрение.

"Мы положительно оцениваем действия, предпринимаемые руководством "АвтоВАЗа" перед заключением соглашения с Renault. — подводят общий итог в ИК "Церих Кэпитал" — Выбор Renault в качестве стратегического инвестора пока выглядит интересно – французская компания уже объявила, что намерена направить на работу на российском заводе собственных управленцев".

Игорь Чубаха