Ренессанс «Газпрома» на фондовом рынке

После изменения дивидендной политики акция ведущей компании страны к 2022 году может стоить в 4-5 раз дороже, чем сейчас.


С 13 мая по настоящее время стоимость акций «Газпрома» взлетела со 163 руб. за штуку до 245 руб., то есть более чем на 50%. Такой взрывной рост позволил газовому гиганту обойти по стоимости Сбербанк и «Роснефть» и стать самой дорогой компанией России с капитализацией около 5,9 трлн руб.

По мнению отраслевых экспертов, причиной роста котировок акций «Газпрома» послужил пересмотр рекомендаций правления компании по размеру дивидендов за 2018 г. Изменение рекомендаций менеджмента по дивидендам — уникальный случай в корпоративной истории России, который может быть связан с компромиссом между «Газпромом» и правительством РФ. В обмен на рост дивидендов «Газпрому» может быть снижен налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) — такой обмен очевидно выгоден акционерам компании.

Кроме роста дивидендов за 2018 г., «Газпром» также объявил о пересмотре дивидендной политики в целом с целью довести к 2021 г. дивиденды до 50% от чистой прибыли компании по МСФО за соответствующий год (за 2018 г. будет выплачено около 27% прибыли).

По мнению финансовых аналитиков, цель «Газпрома» по росту дивидендов достижима, т. к. денежный поток компании на ближайшие годы достаточно высок.

Локомотив рынка

Вслед за акциями «Газпрома» индекс Московской биржи вырос с 2509 до 2786 пунктов, то есть более чем на 10%. «Газпром» является не только самой известной и крупнейшей по капитализации компанией России, но и «лакмусовой бумажкой» всего российского фондового рынка.

Как утверждают экономисты, иностранные и отечественные инвесторы оценивают государственную политику в отношении фондового рынка в первую очередь по «Газпрому». Относительно низкий размер дивидендов газовой монополии долгое время был главным поводом для беспокойства инвесторов и якорем, удерживающим фондовый рынок на низком уровне.

Сколько может стоить «Газпром»?

Несмотря на недавний рост котировок, акции компании остаются сильно недооцененными. По соотношению «Стоимость акций/Годовая прибыль» «Газпром» дешевле международных аналогов в среднем в три раза:

В случае выплаты уже по итогам 2018 года дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО отношение дивиденда к стоимости акции (дивидендная доходность) составило бы 12,3%. При ожидаемой рынком дивидендной доходности 5-6% акции «Газпрома» уже сейчас могли бы вырасти в два раза.

Учитывая глобальную тенденцию по снижению ставок центробанками, потенциал роста «Газпрома» огромен.  Аналитик Ситибанка Рон Смит прогнозирует, что в 2022 году дивиденд «Газпрома» может составить 38 рублей за акцию. С учетом прогнозируемого снижения ставок ожидаемая рынком дивидендная доходность через 3 года может составлять 3-4%. Таким образом, справедливая стоимость акции «Газпрома» к 2022 году может составлять 950-1267 рублей за акцию, т. е. в 4-5 раз дороже, чем сейчас.

Почему это важно?

Рост котировок «Газпрома» и всего индекса Московской биржи имеет, среди прочего, следующие важные последствия для российской экономики.

Во-первых, повышается оценка российских компаний, торгующихся на бирже. Такая динамика способствует притоку средств на финансовый рынок как иностранных, так и отечественных инвесторов, что позволит компаниям выпускать новые акции, развивать новые проекты и нанимать новых сотрудников.

Во-вторых, улучшается инвестиционный имидж России, повышается оценка непубличных (не торгуемых на бирже) компаний, что способствует дополнительному притоку инвестиций в новые проекты в стране. Бизнесмены, видя рост стоимости своих компаний, будут иметь больше стимулов для их развития.

В-третьих, рост стоимости акций — это рост благосостояния всех их владельцев, как крупных, так и мелких. Часть средств негосударственных пенсионных фондов (НПФ) вложена в акции, благодаря чему рост фондового рынка обеспечивает рост пенсий большинства граждан РФ. Значительная часть россиян являются владельцами акций различных компаний не только через НПФ, а напрямую, через паевые инвестиционные фонды и т. д.

Подводя итог, можно сказать, что дальнейший рост дивидендов и стоимости акций «Газпрома» — это важная веха для российского фондового рынка, которая будет иметь долгосрочный положительный эффект для всей экономики страны, капитализации всего рынка и для всех россиян.

Сергей Петров