Взлеты и падения РФПИ

Одной из крупнейших неудач суверенного фонда стали инвестиции в «Транснефть».


© CC0

Российский Фонд Прямых Инвестиций (РФПИ) — суверенный инвестиционный фонд Российской Федерации с зарезервированным капиталом $10 млрд под управлением. Фонд был создан в 2011 г. и за прошедшее время инвестировал более 1,9 трлн руб., из которых более 190 млрд руб. — средства РФПИ и более 1,7 трлн руб. — средства партнеров.

Всего с момента основания РФПИ совместно с партнерами проинвестировали более чем 80 проектов. Прямые инвестиции Фонда и партнеров составили около 90% всех инвестиций в России. Прямые и венчурные инвестиции предполагают продолжительный период инвестирования, и до момента выхода бывает сложно оценить их успешность. Но РФПИ также инвестировал в российские публичные компании, участвовал в качестве якорного инвестора при размещениях российских компаний на бирже. Впоследствии РФПИ сохранял долю в капитале компаний или продавал ее, но об успешности инвестиций Фонда в публичные компании можно судить по изменению рыночной цены акций за период инвестирования.

Лучшие вложения

Генеральный директор РФПИ Кирилл Дмитриев иногда приводит в пример инвестицию в «Детский мир». Среди публичных компаний это одна из самых удачных сделок РФПИ. Об инвестиции было объявлено 9 января 2016 г. Российско-Китайский Инвестиционный Фонд (РКИФ, учредителем которого является РФПИ) приобрел 23,1% «Детского мира» за 9,75 млрд руб. ($132 млн). 10% акций Фонд продал при IPO «Детского мира» в феврале 2017 г. Доходность составила 88% в долларах (49% в рублевом эквиваленте). Последующие продажи оставшегося пакета в «Детском мире» РФПИ проводил в течение 2017–2020 гг. по цене 90-112 руб. за акцию, доходность в долларах оставалась на сопоставимом уровне.

Еще одна удачная инвестиция РФПИ — в Московскую биржу. РФПИ начал собирать пакет в 2012 г. через серию транзакций с привлечением иностранных инвестиций на сумму свыше $1 млрд со стороны ведущих соинвесторов. В 2013 г. РФПИ принял участие в IPO Московской биржи в качестве якорного инвестора и инвестировал $80 млн. Цена на момент IPO составляла $1,83 за акцию. По состоянию на сегодня пакет РФПИ в капитале Московской биржи составляет 3,18%, а текущая цена $2,16 за акцию. Таким образом, даже несмотря на сильную девальвацию рубля в 2014 г., доходность инвестиции РФПИ в Мосбиржу в долларах на данный момент составляет около 18%.

Худшие инвестиции

В марте 2015 г. РФПИ стал якорным инвестором при вторичном размещении акций (SPO) «Ленты». В рамках ускоренного сбора заявок «Лента» разместила 35,2 млн новых акций в форме глобальных депозитарных расписок (GDR) по цене $6,4 за GDR на общую сумму $225 млн (размер участия РФПИ не раскрывался). Стоимость 1 GDR «Ленты» на сегодняшний день составляет $3,67. Убыток от инвестиции на текущий момент составляет около 43%.

Еще одна неудачная инвестиция РФПИ — в компанию «Транснефть». В марте и в декабре 2017 г. РФПИ совместно с РКИФ и суверенным фондом Саудовской Аравии (PIF) приобрели пакеты в «Транснефти». Инвестиции РФПИ в привилегированные акции «Транснефти» составили $22 млн по итогам марта 2017 г., дополнительные инвестиции РФПИ в декабре 2017 г. составили еще $114 млн. Исходя из средних рыночных цен на момент покупки и сейчас, в данный момент суммарный пакет РФПИ в акциях «Транснефти» составляет около $84 млн. Таким образом, на текущий момент убыток от инвестиций РФПИ в «Транснефть» составляет около 38% (в долларах).

В случае с «Транснефтью» примечательно, что сразу после инвестиции РФПИ в компанию в 2017 г. Кирилл Дмитриев вошел в состав совета директоров «Транснефти». Главным фокусом его работы стало повышение инвестиционной привлекательности и капитализации компании. Вот некоторые инициативы Дмитриева и менеджмента «Транснефти»: конвертация привилегированных акций в обыкновенные, дробление (сплит) акций в пропорции 100 к 1, программа обратного выкупа акций (buyback), мотивационная опционная программа для менеджмента. В 2019 г. Кирилл Дмитриев заявлял, что «фактически опционная программа для менеджмента во многом уже согласована и будет принята в ближайшее время».

Однако ничего из этого пока так и не произошло. Вероятно, если «Транснефть» все-таки реализует вышеуказанные инициативы, эта инвестиция РФПИ из убыточной превратится в прибыльную. Инвестиционные аналитики указывают на текущую значительную неоцененность «Транснефти» на рынке.

Сергей Петров


Читайте также Чистая прибыль «Транснефти» упала за январь–сентябрь на четверть

РФПИ предложил AstraZeneca скомбинировать их вакцину со «Спутником V»

Транзит российской нефти через Белоруссию в Польшу приостановлен