Продаются банки. По умеренной цене

С легкой руки президента России Владимира Путина крупнейшие российские корпорации пустились внедрять акции в массы. Первой среди народа, летом прошлого года, разместила бумаги нефтяная компания «Роснефть». Вслед за ней за народным рублем погнались крупнейшие банки - «ВТБ» и «Сбербанк». Предполагалось, что первым выпустит акции «ВТБ», и часть из них будет предложена народу. Но опыт «Роснефти» показал, что немногие россияне готовы стать акционерами, и большую часть средств пока все-таки можно получить от иностранных инвесторов.

«ВТБ», 90% акций которого принадлежит правительству России, для иностранцев темная лошадка, его бумаги не котируются на бирже. Другое дело «Сбербанк» - крупнейшая кредитная организация не только в России, но и в Восточной Европе, его акции котируются на бирже уже давно и пользуются спросом. Поэтому банковское сообщество во главе с Банком России и при поддержке правительства страны решило сперва провести дополнительную эмиссию акций «Сбербанка», а затем уже на волне успеха предложить инвесторам акции «ВТБ». Первичное размещение акций (IPO) «ВТБ» запланировано на май 2007 года. Также о намерениях провести дополнительную эмиссию заявили «Банк Москвы» и «Газпромбанк».

С начала текущей недели «Сбербанк» приступил к сбору заявок на обыкновенные акции. Прием заявлений закончится 19 февраля, и тогда можно будет определить величину спроса на бумаги. Исходя из его объема, наблюдательный совет банка определит цену размещения, то есть сумму, по которой можно будет приобрести вновь выпущенные акции банка. Произойдет это примерно 20-22 февраля.

Акционеры «Сбербанка» обладают преимущественным правом выкупа новых акций в соответствии с их долей в капитале компании. Список счастливчиков составлен по состоянию на 21 декабря 2006 года. Теоретически, акционеры могут выкупать всю дополнительную эмиссию, если каждый из них купит максимально разрешенный ему объем. Но главный акционер - Банк России, в руках которого более 60% голосующих акций «Сбербанка», решил сэкономить и собирается приобрести вдвое меньше разрешенной доли - 892 тыс. 601 акцию. Этого ему вполне достаточно, чтобы сохранить за собой контрольный пакет.

«Теперь, даже если все остальные акционеры выкупят максимальный объем по преимущественному праву, то населению, как минимум, достанется 900 тыс. акций», - подсчитал начальник аналитического управления «Брокерской фирмы «Ленстройматериалы» Кирилл Лапин. Эксперты сомневаются, что российский народ сможет «переварить» такой объем акций по столь высокой цене (около 92 тыс. руб. за штуку). Чтобы сделать акции более доступными, их хотели раздробить. Но этот процесс мог бы затянуться на долгие месяцы, поскольку решение о дроблении должны утвердить акционеры банка. Затягивать процесс рискованно, так как именно сейчас наиболее удачная конъюнктура рынка, и бумаги можно дорого продать, а к концу года ситуация может ухудшиться. Поэтому дробление отложили.

«Народным» размещение допэмиссии «Сбербанка» будет еще в меньшей степени, чем первичное размещение акций «Роснефти», так как цена одной акции слишком велика, чтобы можно было ожидать существенного интереса со стороны физических лиц», - полагает начальник управления портфельных инвестиций управляющей компании «ПСБ» Алексей Петриченко. Пока граждане не выстроились в очереди в сберкассах за акциями, но, как говорят операционистки в отделениях, «приходят, интересуются».

Торопиться с выводами не стоит. Если вспомнить прошлогодний опыт «Роснефти», то в ходе IPO средняя сумма заявки превысила отметку в $6,5 тыс. (примерно 173 тыс. руб.). Акции нефтяной компании купили 115 тыс. жителей страны. Уже потом социологи подсчитали, что треть из них – это пенсионеры и безработные. Так что не исключено, что некоторые «безработные» и «пенсионеры», а ныне акционеры «Роснефти» уже поднакопили денег на бумаги «Сбербанка» и смогут составить небольшую конкуренцию иностранным инвесторам.

Подавляющее большинство опрошенных «Росбалтом» аналитиков считает, что цена размещения «Сбербанка» будет соответствовать рыночной. На бирже за акцию сейчас просят более 92 тыс. руб. Если прогнозы оправдаются, то, продав запланированные 3,5 млн акций, крупнейший банк страны соберет сумму, превышающую годовой бюджет второго по величине мегаполиса России - Петербурга - 320 млрд. руб. (более $12 млрд.). Эти средства банк собирается потратить на расширение деятельности в сфере кредитования - как физических лиц, так и промышленных предприятий.

Допэмиссия «Сбербанка» спровоцировала рост акций не только самого банка, но и потянула за собой весь сектор: акции других банков хоть и медленней (3%-5%), но все же растут. Этому способствовало, во-первых, изменение российского законодательства (с 11 января иностранные инвесторы могут покупать до 10% акций российских банков, не спрашивая разрешения у регулятора отрасли - Банка России), во-вторых, двукратный рост доли акций в структуре индекса MSCI (на этот индикатор ориентируется большинство иностранных инвесторов, многие фонды формируют свои портфели исключительно в соответствии с его структурой).

Вес компании в структуре MSCI определяется, исходя из совокупной рыночной стоимости ее акций, находящихся в свободном обращении. Понятно, что после допэмиссии количество акций на рынке возрастет. «Всего находится в обращении 19 млн обыкновенных акций. С учетом выкупа пакета акций Банком России, на рынок выйдет еще дополнительно 12%», - подсчитал директор департамента ценных бумаг «Планета Капитал» Павел Биленко.

Все это подталкивало спрос на акции крупнейшего российского банка как со стороны иностранных, так и российских инвесторов. «Эти позитивные факторы уже в значительной мере учтены рынком за последние месяцы стремительного роста рыночных котировок Сбербанка», - говорит аналитик инвестиционной компании «Финам» Ольга Беленькая. С октября прошлого года, когда впервые «Сбербанк» заявил о готовящейся допэмисси, его акции резво пошли вверх, и за последние 4 месяца подорожали на 62%.

С трудом верится, что котировки продолжат столь быстро расти, кажется, что предел уже достигнут, и если цены не снизятся, то должны хотя бы стабилизироваться. Но аналитики настаивают на продолжении роста. Правда, темпы его будут раза в три меньше. «К концу 2007 года вполне возможно преодоление уровня в 100 тыс. за штуку», - прогнозирует аналитик инвестиционной компании «Нева-Инвест» Вадим Дворянинов.

По мнению Кирилла Лапина, к началу следующего года стоимость акций достигнет 108 тыс. руб. А финансовый консультант «АВК-ЦБ» Юлия Максименко считает вполне реалистичным уровень в 110 тыс. руб. «Вряд ли можно говорить о существенной переоценке «Сбербанка». Потенциал роста есть, однако, наиболее вероятно, что динамика цены акции до конца года будет определяться общей ситуацией на рынке», - считает Максименко. По мнению Павла Биленко, российский рынок акций находится под сильным давлением политических рисков. «Дело в том, что к концу 2007 года, возможно, завеса тайны вокруг приемника Владимира Путина немного приоткроется. Каков будет возможный результат – прогнозировать абсолютно неблагодарное дело. Потом, хоть в последнее время акции «Сбера» и были тихой гаванью для инвесторов, но если на рынке будут реализованы какие либо негативные факторы, то его акции скорее всего, будут следовать общерыночным тенденциям», - предупреждает специалист.

Александр Сологуб

Сберегательный банк РФ основан в 1841 году. Сегодня это крупнейший банк не только России, но и Центральной и Восточной Европы. Чистая прибыль банка по итогам 2006 года возросла на 42% до 89,3 млрд руб., доналоговая прибыль – на 27% до 112,8 млрд руб., собственный капитал – на 37% до 348,7 млрд руб., кредитный портфель увеличился на 40% до 2 трлн 712 млрд руб., остатки на счетах физических лиц выросли на 35% до 2трлн 28 млрд руб., остатки на счетах юридических лиц – на 47% до 858,7 млрд руб.