Posted 15 июня 2007, 12:13

Published 15 июня 2007, 12:13

Modified 2 апреля 2024, 01:40

Updated 2 апреля 2024, 01:40

В России инсайда нет?

15 июня 2007, 12:13
Правительство озаботилось развитием финансового рынка, в частности, проблемой инсайдерской (внутренней) информации при заключении сделок. Формально в России инсайда нет. Но на самом деле он стал одной из ветвей отечественной системы коррупции.

Правительство всерьез озаботилось стимулированием развития финансового рынка. В частности, вновь всплыла идея о принятии закона, запрещающего использование инсайдерской информации при осуществлении биржевых спекуляций. Впрочем, утверждать, что инсайд серьезно тормозит развитие российского фондового рынка, нельзя. Скорее, это одна из ветвей отечественной системы коррупции.

Инсайд – это использование внутренней или конфиденциальной информации с целью достижения дополнительных прибылей при сделках. Министр финансов Алексей Кудрин, выступая 7 июня на 16-м Международном банковском конгрессе в Петербурге, сообщил, что правительство в ближайшее время планирует внести в Госдуму пакет законопроектов по развитию фондового рынка. В частности, он напомнил, что подготовлен законопроект о злоупотреблениях на финансовом рынке. В нем речь идет об использовании инсайдерской информации и о предотвращении манипулирования на финансовых рынках.

Проблема инсайдерской информации периодически всплывает в российской прессе. Последний скандал разгорелся вокруг увеличения доли Altimo, управляющей телекоммуникационными активами «Альфа-Групп», в «Вымпелкоме» до 43,8% голосующих акций. Сразу же другой крупный акционер «Вымпелкома», норвежский Telenor обвинил Altimo в использовании инсайдерской информации при скупке акций и подал в суд. Дело обещает быть громким, ибо суд – американский, а в США использование инсайдерской информации считается тяжким преступлением.

В классической экономической теории использование инсайдерской информации считается вредным для рынка, поскольку нарушает механизм ценообразования и создает предпосылки для «неадекватной» цены. Это приводит к неэффективному распределению ресурсов в экономике. Впрочем, смысл предпринимательской деятельности, причем не только торговли ценными бумагами на фондовом рынке, заключается именно в использовании максимально полной информации с целью получения прибыли. Поэтому в Европе, например, в отличие от США, судебные процессы над инсайдерами - редкость. «До тех пор пока существует рынок, будет существовать и инсайдерская информация», - считает президент Национальной фондовой ассоциации Константин Волков.

Эксперты расходятся во мнении о количестве сделок с использованием инсайдерской информации. Одни говорят о 15-20% от рыночного оборота, другие считают, что ни одна крупная сделка на российском фондовом рынке не обходится без использования инсайда. Во многом расхождение связано с тем, что нет единого мнения относительно того, что является инсайдом, а что нет.

Причем если случаи корпоративного инсайда время от времени попадают в прессу, то случаи «слива» информации чиновниками – никогда. А ведь высокопоставленные госслужащие являются такими же инсайдерами, то есть носителями конфиденциальной информации, могущей повлиять на рынок, как и топ-менеджеры публичных компаний. Вот только если менеджмент, использующий инсайд для игры на бирже, будет наказан рынком – падение доверия инвесторов к компании, подрыв ее репутации, то чиновникам сие вообще не грозит.

Поэтому использование инсайда становится частью коррупционного механизма. Многие должности в госаппарате могут быть интересны именно с точки зрения обладания инсайдерской информацией. Особенно разговоры об использовании инсайда чиновниками активизировались в разгар «дела ЮКОСа». Тогда на котировках акций нефтяной компании можно было делать целые состояния, и было бы наивно думать, что они не были сделаны.

Именно в 2004 году был наиболее реальный шанс принять закон, запрещающий использовать инсайдерскую информацию для операций на фондовом рынке. Тогда законопроект поддержала ФСФР и ряд депутатов. Но после мытарств в Думе он так и не был принят. Причем нельзя сказать, что участники рынка были сильно огорчены. «С одной стороны, принятие подобного закона позволит сделать российский фондовый рынок более цивилизованным, - сказал «Росбалту» Константин Волков. – Но с другой, в том виде, в котором его планировалось принять, он бы не принес ничего хорошего». По мнению финансистов, в условиях не самой совершенной системы госуправления, регулятор мог получить слишком большие полномочия и под видом борьбы с инсайдом мог наказывать участников рынка выборочно и в соответствии со своими понятиями о том, что является инсайдерской информацией.

Можно сказать, что появление закона об инсайде, сродни закону об отмывании денег. Только, вместо ЦБ, решающего, кого карать, а кого миловать, на фондовом рынке будет ФСФР. Это пугает участников рынка, поэтому они предлагают принять рамочный закон, который определит понятие инсайда и позволит собрать информацию о нем на российском рынке. «Нужен классифицирующий документ, ограничивающий инсайд», - считает Константин Волков.

Однако существуют серьезные сомнения в том, что такой закон будет принят. Сил, действительно заинтересованных в его принятии, нет. Участники фондового рынка, конечно, хотели бы сделать его более цивилизованным, но они не готовы рисковать своей свободой. В то же время, существует серьезное лобби, противостоящее законопроекту. Ведь понятно, что чиновники, использующие инсайд для личного обогащения, не станут содействовать тому, чтобы их деятельность стала незаконной. Пока же, формально, в России инсайда нет.

Александр Якуба

Подпишитесь