Posted 5 декабря 2007, 12:54
Published 5 декабря 2007, 12:54
Modified 1 апреля 2024, 23:56
Updated 1 апреля 2024, 23:56
Рынок позитивно воспринял решение Федеральной службы по тарифам увеличить с нового года стоимость газа на внутреннем рынке. Вкупе с заключением выгодного ценового соглашения с Украиной это вызвало рост акций «Газпрома» на 1,8% по итогам торгов во вторник. Аналитики считают, что котировки бумаг газового концерна в течение 2008 года могут вырасти до $17,5 с нынешних примерно $14, но опасаются, что рост выручки концерна обернется увеличением налоговой нагрузки на крупнейшую российскую компанию.
Во вторник Федеральная служба по тарифам (ФСТ) сообщила о повышение оптовых цен на газ «Газпрома» для промышленных потребителей на 25%, начиная с 1 января 2008 года, в среднем до $69 за одну тысячу кубометров против $55 – в завершающемся году. Для населения тарифы увеличены до $53 за одну тысячу кубометров газа. Предельная цена, по которой «Газпром» имеет права продавать газ всем прочим категориям потребителей - $104 за тысячу кубометров. На 19% возросла стоимость транспортировки газа по внутрироссийским магистралям - до $1,48 за тысячу кубометров на 100 км). Для газового монополиста такое решение означает значительное (более чем на 10%) увеличение выручки. 55% добываемого топлива «Газпром» продает внутри России. А если вспомнить о том, что в Европе газ подорожал примерно на 20%, а для ключевых рынков стран бывшего СССР тарифы растут примерно на 38%, то нельзя не согласиться с аналитиками «Атона», что «выручка «Газпрома» обещает быть очень высокой в 2008 году».
Концерн, безусловно, увеличит и выручку от работы своей транспортной системы - независимые производители обязаны продавать все добытое топливо на внутреннем рынке, так как единственным экспортным газовым оператором в России является «Газпром». Конечно, увеличение тарифов принесет дополнительные доходы и независимым добытчикам, но в меньшей степени, нежели монополисту. Объясняется это просто - стоимость продаваемого ими "Газпрому" газа рассчитывается по специальным формулам и не обязательно жестко привязана к конечным тарифам. По планам правительства, к 2011 году, в котором планируется завершить реформу газового и электроэнергетического сектора России, цены на газ для промышленности должны быть удвоены в сравнении с 2007 годом и достигнут $110 за одну тысячу кубометров. Любопытно сравнить цену, которая ждет российских промышленных потребителей через четыре года, с тарифами, о которых «Газпром» во вторник договорился с Украиной – для нее в 2008 году стоимость газа на границе повышается до $179,5 за тысячу кубометров, на 38% по сравнению с 2007 годом. Только это принесет концерна $1,2 млрд выручки в 2008 году. Сам "Газпром" теперь будет платить за транзит газа европейским потребителям по территории Украины, от восточной границы до западной, примерно $34 за тыс. кубометров – на 6% больше, чем в 2007 году. Эксперты говорят о впечатляющей победе «Газпрома» - ведь установленная цена на 12,5% превышает ту, на которой настаивала украинская сторона, при том, что транспортный тариф изменился незначительно.
Аналитики «Атона» склонны доверять обещаниям правительства о том, что в 2011 году в России действительно будет достигнут паритет внутренних и экспортных цен на газ, «несмотря на ускорение инфляции и сложную внутреннюю политическую ситуацию». «Повышение тарифа на газ на внутреннем рынке соответствует ожиданиям, основанным на планах правительства. Нас впечатляет способность «Газпрома» своевременно договариваться с Украиной и перекладывать на конечных потребителей повышение цен на газ среднеазиатскими производителями – пусть и за счет повышения стоимости транзита», - говорят в «Атоне». «Мы полагаем, что в дальнейшем (внутренние) цены на газ будут ежегодно повышаться темпами, близкими к 25%, в связи с продолжающейся либерализацией российского рынка газа», - вторят им аналитики Кит Финанса. «Утверждение тарифов является важным признаком того, что либерализация газового рынка, объявленная правительством в 2006 году, осуществляется в полном соответствии с намеченным графиком. Мы ожидаем, что процесс либерализации будет завершен в 2011 году, когда доходность реализации газа на внутреннем рынке будет соответствовать доходности поставок на европейские рынки», - говорится в отчете Deutsche Bank. А аналитики «Антанта Пиоглобал» констатируют, что газовый бизнес в России остается более привлекателен по сравнению с нефтяным.
При этом, правительство не считает, что 25-процентное подорожание газа разгонит инфляцию, уровень которой в 2008 год прогнозируется в 7,5-8,5%, а в 2009 году - в 5,8-7% (вместо ранее сделанных прогнозов на уровне 6-7% и 5,5-6,5% соответственно). Аналитики считают даже скорректированный прогноз инфляции чересчур оптимистичным. «Во-первых, он отражает инерционность инфляционных процессов, которые непосредственным образом связаны с ожиданиями экономических субъектов. Во-вторых, более высокие цены на нефть и, как ожидается, продукты питания, также способны усилить инфляционное давление. В-третьих, свой вклад в разгон цен вносят возрастающие государственные расходы. Наконец, не стоит сбрасывать со счетов ожидаемый профицит счета текущих операций и капитального счета, поскольку в условиях политики управляемого валютного курса они способны вызвать дополнительный рост денежного предложения», - сказано в отчете банка КИТ Финанс. В свою очередь, эксперты Deutsche Bank также менее оптимистично, чем правительство, оценивают перспективы снижения инфляции: «Согласно нашим прогнозам, в 2008-2009 годах темпы роста потребительских цен в России будут составлять около 10%».
Аналитики этого банка отмечают, что рост газовых тарифов сделает поставки внутри страны более доходными для «Газпрома», однако они все-таки будут отставать по привлекательности от зарубежных. В КИТе также надеются, что полученная прибыль пойдет на финансирование огромных капиталоемких проектов монополиста – новых экспортных коридоров (Норд Стрим и Южный поток), разработку Штокмана, Ковыкты, Сахалина, новых месторождений Ямала, а впоследствии и Дальнего Востока, покупку электрогенерирующих активов.
В связи с тем, что выручка «Газпрома» будет расти лавинообразно по мере роста внутренних и внешних цен, главном проблемой для концерна остается повышение НДПИ на газ, в пользу которого недавно в очередной раз высказался замминистра финансов Сергей Шаталов. Нефтяные компании платят сейчас $14,5 на баррель нефтяного эквивалента, в то время, как ставка НДПИ на газ составляет $0,95 в пересчете на баррель. Многие эксперты убеждены, что резкого повышения налога на добычу газа, скорее всего, не будет. Однако в КИТ Финансе не считают, что будущее «Газпрома» совершенно безоблачно. «Повышение внутренних цен на газ чревато усилением налоговой нагрузки на «Газпром». Мы считаем повышение НДПИ на газ потенциальной угрозой для «Газпрома», которая способна негативно сказаться на капитализации компании».
Андрей Михайлов