Рублю дадут "порезвиться"

С 13 октября Банк России симметрично расширил операционный интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины с 3 до 4 рублей, определив новые границы допустимых колебаний бивалютной корзины в 32,9-36,9 руб. Ближе к верхней границе ЦБ продает валюту, и она поневоле начинает дешеветь. Ближе к нижней – покупает, таким образом "успокаивая" рынок. Расширение границ означает, что ЦБ будет реже вмешиваться в происходящие на валютном рынке процессы, а "рубль сможет совершать более размашистые колебания", поясняет начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских.

"Мы фактически отказались от жесткого валютного коридора, у нас плавающий коридор, внутри и на границах которого мы совершаем операции. Это затрудняет формирование стратегий для рыночных спекулянтов и сглаживает внутридневные и долгосрочные валютные колебания, - заявил первый зампред Банка России Алексей Улюкаев. - Мы будем двигаться по этому пути и дальше, снижать присутствие, это позволит иметь более правильные курсовые соотношения".

Комментируя решение ЦБ РФ, министр финансов Алексей Кудрин отметил, что "более гибкий курс предполагает минимальное (участие) или даже отсутствие участия Центробанка в интервенциях". При этом, как подчеркнул глава Минфина, "более гибкий курс не связан с гонкой девальваций".

По оценке заведующего лабораторией денежно-кредитной политики Института экономики переходного периода Павла Трунина, данным шагом ЦБ РФ продемонстрировал свою готовность к постепенному отказу от вмешательства в ситуацию на валютном рынке и переходу на свободное плавание рубля. В то же время, Банк России намерен продолжать сглаживать значительные колебания курса. "Данное решение полностью увязывается с намерениями ЦБ РФ в перспективе перейти к плавающему рублевому курсу. Текущая ситуация вокруг доллара не имеет к этому никакого отношения", - полагает замначальника аналитического департамента ИК "Арбат Капитал" Алексей Павлов,

Напомним, с 23 января 2009 года внутренний валютный коридор был равен 2 руб., 10 июля 2009 года он был расширен с 2 до 3 руб. И Улюкаев не исключает, что текущее решение - это не последний шаг. "Качественно, наверное, ничего нового готовить не будем. Изменения будут, в основном, количественного характера", - уточнил он.

Принимаемые Центробанком меры экспертное сообщество в целом оценило положительно. "Поддержание курса рубля при одновременном переходе к инфляционному таргетированию (то есть перераспределению всех сил на борьбу с инфляцией), а также в условиях свободного движения капитала является трудновыполнимой задачей", - отметил Трунин.

"Мы считаем, что, учитывая очень высокую нестабильность основных мировых валют, шаг ЦБ является оправданным, - заявляют и эксперты "Альфа Банка" Наталия Орлова и Дмитрий Долгин. - Тем не менее, мы по-прежнему сомневаемся, что за этим шагом вскоре последует полный отказ от валютного коридора: учитывая, что около 20-30% розничных и корпоративных депозитов номинировано в иностранной валюте, мы считаем, что валютный курс останется важным ориентиром для реального сектора".

Опасения, что при ослаблении "опеки" ЦБ на валютном рынке становятся возможны более резкие курсовые колебания, аналитики не разделяют. "Так как Центробанк не намерен совсем уходить с валютного рынка, то можно не опасаться резких скачков курса в ту или иную сторону", - заявил, в частности, начальник аналитического отдела ФЦ "Инфина"Александр Иванищев.

Более того, некоторые эксперты отмечают, что ЦБ - "хозяин своего слова": сам дал обещание, сам может его и забрать. "Существуют опасения, что при возникновении устойчивой тенденции к укреплению либо ослаблению национальной валюты Банк России может вновь вернуться к таргетированию обменного курса, что сведет на нет его действия по переходу к таргетированию инфляции с помощью процентных ставок", - считает Трунин. "Следует учитывать, что этот год стал относительно благоприятным для России в плане стабильности цен на нефть, которые оставались в узком диапазоне $70-85 за баррель. Мы считаем, что в случае сильной волатильности ЦБ может быть сложно позволить рублю свободно торговаться в соответствии с изменившимися фундаментальными факторами", - сообщают в "Альфа Банке".

Кроме того, как отметила аналитик ГК Broco Ева Богова, инициатива Банка России заставляет задуматься о том, что расширение на 50 копеек в обе стороны может говорить запуске механизма "рыночной девальвации". Ведь когда национальная валюта слабеет на фоне свободных рыночных торгов, ответственность за это ЦБ уже не несет, а следовательно, можно избежать непопулярных решений об искусственной девальвации рубля. "Так уж сложилось, что большинство россиян считают сам факт девальвации свершившимся только в том случае, когда изменение курса национальной валюты происходит резко и неожиданно, - поясняет эксперт. - В случае же, когда рубль теряет по 1-2 копейки в течение нескольких месяцев, многие просто не обращают внимание на общую тенденцию".

Между тем, если посмотреть курс рубля к европейской валюте, то всего лишь за пару месяцев с конца августа курс евро укрепился к рублю с уровня 38,8 до текущего 42,2 рубля за евро, а это с учетом общей динамики рубля к бивалютной корзине свидетельствует об ослаблении российской валюты. Поэтому данный шаг ЦБ можно расценивать как некую предпосылку, свидетельствующую о дальнейшем ослаблении рубля, причем опять же в режиме "мягкой девальвации".

Кстати, кроме расширения операционного интервала ЦБ РФ отменил фиксированный валютный коридор. "С сегодняшнего дня мы отменяем фиксированные границы коридора, которые составляли 26-41 руб к бивалютной корзине, установленные 23 января 2009 года". И эта мера носит скорее декларативный характер, поскольку практического значения не имеет. "Отмена ЦБ фиксированного валютного коридора фактически мало на что влияет. Фиксированный валютный коридор был слишком широким и до его границ рубль не доходил. Правда широкие фиксированные границы создавали иллюзию некоторой защищенности. ЦБ как бы обязывался удерживать рубль в этих границах", - пояснил Подлевских. "О существовании фиксированного валютного коридора стали забывать даже профессиональные участники, поскольку он слишком широк для "мирного" времени, - со своей стороны отметили в "Арбат Капитал". - Поэтому даже при существенных всплесках волатильности, которые мы, к примеру, видели в середине сентября, бивалютная корзина и близко не приближается к установленным ЦБ РФ границам колебаний". "Для рядового обывателя это событие в целом нейтрально", - резюмируют в "Инфина".

Игорь Чубаха